Komt vandaag het bod van Staples ?

Op 19 Februari van dit jaar deed Staples een voorstel om de gewone aandelen van Corporate Express over te nemen tegen een prijs van €7.25 per aandeel. Volgens de Nederlandse voorschriften bevestigde Staples keurig binnen 4 weken dat het voornemens was een bod uit te brengen en in deze aankondiging gaf de onderneming ook aan dat het zich bewust was van de verplichting binnen 12 weken, na de eerste aankondiging van het bod, het biedingsbericht te moeten overhandigen aan de AFM. Staples gaf hierbij zelf aan dat het biedingsbericht derhalve voor 13 mei ter beoordeling overhandigd dient te worden, wat betekent dat vandaag de laatste dag is waarop dit mogelijk is.

Nu zijn er naar mijn mening 3 dingen die kunnen gebeuren:

1. Staples overhandigt geen biedingsbericht en trekt zich terug

Deze mogelijkheid lijkt mij erg klein. Staples heeft zelf aangegeven serieus te zijn in haar voornemen om Corporate Express over te nemen. We hebben ook signalen gekregen dat de onderneming intern nog volop bezig is met de voorbereiding van het bod. Als het bod daadwerkelijk geen doorgang zou vinden, is er een grote kans dat het aandeel een significante koerscorrectie zal laten zien.

2. Staples overhandigt een biedingsbericht en bevestigt het bod van €7.25, al dan niet met een correctie voor het reeds uitgekeerde dividend

Dit zou een teleurstellende ontwikkeling zijn. Met een actuele prijs van het aandeel Corporate Express ruim boven het niveau van €7.25 heeft de markt duidelijk aangegeven een hoger bod te verwachten. Ik vermoed dan ook dat een bod van €7.25 zal leiden tot een moeizame voortgang van het proces en waarschijnlijk het mislukken van de overname. Daar het bod minimaal geldig dient te zijn voor een periode van 4 weken en maximaal een periode van 10 weken, waarbij ook nog de mogelijkheid van verlenging bestaat, zou het dus kunnen zijn dat er een lange periode van onzekerheid ontstaat. Naar mijn mening is niemand gebaat bij een dergelijke onzekerheid. Opportunistische aandeelhouders zullen afscheid van het aandeel nemen en hun geluk elders zoeken. De koers van het aandeel zal daarbij waarschijnlijk de huidige niveaus niet vast kunnen houden, maar ook weer niet ver onder het niveau van het bod hoeven te zakken. Een aantal kwakkelende weken kunnen dan volgen.

3. Staples overhandigt een biedingsbericht met een verhoogd bod

Dit zou de meest voor de hand liggende mogelijkheid zijn, indien Staples daadwerkelijk Corporate Express wil overnemen, al dan niet met instemming van het management van Corporate Express. Door het bod te verhogen maakt Staples een duidelijk gebaar naar de markt dat het tegemoet wil komen aan het gevoel van ontevredenheid dat bestaat over de hoogte van het huidige bod. Ik vermoed ook dat aandeelhouders zich zullen realiseren dat een verhoogd bod beter is dan het alternatief, namelijk dat geen overname zal plaatsvinden. Indien Staples het bod inderdaad verhoogd heeft in het biedingsbericht, ga ik uit van een bod van zeker €8-8.50 per aandeel. Bij een dergelijk bod zal Staples kunnen verdedigen dat er een evenwichtigere verdeling plaatsvindt van potentiële synergie voordelen. Vervolgens vermoed ik dat het aandeel initieel een koers zal bereiken die 5-10% onder het niveau van het bod ligt. Naarmate het verstrijken van de aanmeldingstermijn dichterbij komt, zal de koers kunnen stijgen tot vlak onder de waarde van het bod, als er inmiddels tenminste positieve signalen komen met betrekking tot de acceptatie van het bod.

Kijkend naar de huidige koers van het aandeel rond de €7.55-7.60 gaat de markt duidelijk uit van een hoger overnamebod. Tot er bericht komt van Staples is het meest waarschijnlijke dat een afwachtende houding wordt ingenomen. Daarna kan wellicht wel volume verwacht worden, met een richting die afhankelijk is van de inhoud van de mededeling. De vraag is natuurlijk ook of het bericht nog zal komen tijdens de huidige handelsdag. Al met al is het een spannende dag voor Corporate Express aandeelhouders.