Alternatief voor sparen

Kent iemand het gevoel dat je eigenlijk altijd mooie beleggingsposities wilt innemen, maar dat je weet dat je ook een stuk van je beleggingen solide en liquide moet beleggen. Natuurlijk is het lekker om liquiditeiten aan te houden, voor het geval er ergens een mooi instapmoment komt, waarbij de kans dan natuurlijk wel groot is dat je dan wat pijn moet lijden op de posities die je al had, maar vanuit een lange termijn beleggingsperspectief is dat geen probleem. Het blijft echter ook altijd verstandig om een behoorlijk gedeelte buiten de meer speculatieve markten te houden en veilig en liquide te houden.

Met betrekking tot mijn "veilige' beleggingen, waarvan de hypotheek, benzine en boodschappen moeten worden betaald en liefst nog een behoorlijke tijd, erger ik me eigenlijk al een hele poos aan het simpel hebben van (internet) spaarrekeningen, korte termijn obligaties en deposito's. Op een beetje veilige manier moet je toch meer kunnen halen dan zo'n 4%, zonder dat je grote risico's begint te lopen. Daar ik een jaarlijks rendement target heb van minimaal 12% met mijn beleggingsposities moet het mogelijk zijn een beetje te sleutelen aan posities waarbij het target rendement omlaag komt, evenals het daarbij behorende risico. Vandaag heb ik een positie ingenomen die binnen deze filosofie past.

Het idee daarbij is dat als een aandeel maar ver genoeg omlaag komt, zonder dat de fundamentals naar de knoppen zijn, het eventueel interessant is om ze op te pikken met een optieconstructie. Ik wilde graag een alternatief voor een 6-maands deposito, die mij nu een rendement van 4.3% oplevert. Het liefst neem je dan die positie als er een flink negatief sentiment is geweest, waardoor je extra buffer hebt. Wat mij betreft gebeurde dat vandaag met Akzo. De koers verloor vandaag 5.19% en eindigde op een niveau van 49.11. Het idee was om aandelen te kopen en meteen diep in-the-money calls te verkopen voor Juni 2008, die nog wat verwachtingswaarde hebben, maar ook een grote buffer bij een verdere koersdaling. Nu is het natuurlijk wel zo dat het gelijktijdig kopen van aandelen en verkopen van een call een gelijke positie oplevert als het verkopen van een put. Toen ik wilde gaan handelen was de situatie de volgende:

Koers Akzo..........49.36
Call Jun'08 40.....10.40
Put Jun'08 40.......1.00

Bij de call constructie zou mijn netto investering zijn 38.96, waarbij ik bij expiratie maximaal 40 krijg, als Akzo tenminste niet meer dan 19% verder gezakt is. In de tussentijd is er ook nog waarschijnlijk 90 cent dividend, ofwel 76 cent netto. Rendement is dus 40.76 / 38.96 - 1 = 4.62% in iets meer dan 5 maanden.

Bij de put hoef ik het bedrag van 38.96 niet te beleggen en krijg ik er nog 1 Euro bij, die ik samen op deposito kan zetten tegen 4.3%. Op expiratiedag 20 Juni 2008 levert dat op 40.73, wat inderdaad vrijwel gelijk is aan de andere constructie. Ook hier mag ik alles houden als de koers van Akzo maar boven de 40 is.

Ik heb vervolgens de put constructie gedaan op 1.05, waarmee ik behalve een simpele trade ook lagere transactiekosten heb en zal er een 6-maandsdeposito of een korte staatsobligatie tegenover zetten, waarmee de cash ook even uit zicht is op een veilige plek. De exacte matching van aflooptijden is wat mij betreft minder belangrijk.

Op jaarbasis krijg ik nu een positie met een rendement van ongeveer 9%, wat behoorlijk ligt boven de deposito rente, waarbij ik pas een probleem heb als Akzo voor Juni nog eens 19% zakt tot onder de 40. Op dit moment is dat een risico wat ik overzichtelijk vind. Ik had wellicht kunnen overwegen om het nog veiliger te doen met een put Dec'35, maar dat is dan toch weer kennelijk te voorzichtig voor mij. Als de markt nog verder zakt overweeg ik om zo meer van mijn standaard liquide fondsen te gebruiken. Arcelor Mittal is bijvoorbeeld ook een mooi fonds om dit mee te doen, daar de optiepremies voor dit fonds ook nog een zeer hoog zijn. maar daar kijk ik later wel naar.